“霧霾戰”無(wú)疑是今年環(huán)保事業(yè)打響的“第一槍”，而環(huán)保行業(yè)中的污水處理板塊，也緊跟著(zhù)升溫，成為資本市場(chǎng)“第二槍”的靶子。據統計，涉足污水處理上市公司共有36家，總市值2703億元。 在污水處理這個(gè)鏈條上，資本市場(chǎng)緊盯著(zhù)的是上游的設備和藥劑、中游的工程實(shí)施以及下游的運營(yíng)三個(gè)板塊，這也是產(chǎn)業(yè)鏈上的“三個(gè)活水源”，不少企業(yè)正在把資金流注入這三個(gè)板塊。 “我個(gè)人認為處于下游的運營(yíng)環(huán)節最重要，主要原因之一是能運營(yíng)好是上游的好設備，好工程設施的最好檢驗，未經(jīng)運營(yíng)效果檢驗的設備與工程都不能自封為好。而目前我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈的總體生產(chǎn)水平處于發(fā)展中國家的中上水平，發(fā)達國家的中下水平，最脆弱為運營(yíng)環(huán)節，其次為工程，產(chǎn)品較好?！眹噎h(huán)?？偩秩A南環(huán)科所副所長(cháng)許振成。 我國的水污染治理產(chǎn)業(yè)鏈呈現金字塔形，自上游到下游，收入占比逐漸減少，但是利潤率水平逐漸升高。這種結構決定了在水污染治理需求大幅度增加的情境下，全產(chǎn)業(yè)鏈的整合。 從2013年1月至今行業(yè)內共發(fā)生了16起并購事項，交易總價(jià)值8.9億元。并購事項較多的是碧水源和國中水務(wù)，均發(fā)生2起并購事項。 上游：市場(chǎng)分裂毛利率低，超濾膜值得關(guān)注 在污水處理產(chǎn)業(yè)鏈上，上游的設備、藥劑等占據了產(chǎn)業(yè)鏈收入的53%。 據了解，污水處理行業(yè)的上游主要表現兩個(gè)特點(diǎn)：一方面產(chǎn)品種類(lèi)繁多、市場(chǎng)分割嚴重;另一方面競爭較激烈、利潤率相對較低。根據《中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)》的統計，樣本企業(yè)產(chǎn)品數量總計在2500種左右，水處理藥劑、材料、檢測儀等種類(lèi)都在100余種，每種產(chǎn)品對應的收入不過(guò)兩百萬(wàn)元，利潤更是不到一百萬(wàn)元。 目前國內污水處理設備生產(chǎn)廠(chǎng)家大多規模不大，并以民營(yíng)企業(yè)為主，能夠提供成套設備的企業(yè)很少，大多數以生產(chǎn)成熟的單機產(chǎn)品為主。除了本土企業(yè)，利用國外技術(shù)的合資企業(yè)是這個(gè)領(lǐng)域的重要組成部分，并占據了高端設備市場(chǎng)，國內企業(yè)則集中在管材、水泵、風(fēng)機等傳統產(chǎn)品市場(chǎng)。 在上市公司中，污水處理設備包括消毒設備、超濾膜、反滲透膜、水泵和鼓風(fēng)機等，藥劑包括活性炭和聚丙烯酰胺。其中，碧水源和津膜科技(行情,問(wèn)診)的濾膜、超濾膜以及傳統處理方式使用的鼓風(fēng)機值得關(guān)注。 中游：“膜技術(shù)熱”有待考究，產(chǎn)業(yè)延伸趨勢 “膜技術(shù)”成為業(yè)內和市場(chǎng)的熱詞，在這個(gè)環(huán)節上最廣受關(guān)注，但許振成卻對此抱有冷靜的態(tài)度：“膜技術(shù)僅是依托材料技術(shù)進(jìn)步而促使傳統的物理過(guò)濾工藝革新應用的一種污水處理新形式，是近四十年數十數百件新形式中一種。本人認為并沒(méi)有特別重要之處，之所以有人在市場(chǎng)上宣傳為很重要，一是我國實(shí)施了偏嚴的排放標準，二是有人乘制度規范不完善之機力圖獲取超過(guò)實(shí)際環(huán)境效益的過(guò)分經(jīng)濟利潤?！? 目前，膜法飲用水凈化工藝在我國城鎮供水領(lǐng)域的占比仍較低，“國內使用膜技術(shù)處理的主要是企業(yè)和工業(yè)園區，但是成本高，一般在4000-5000/噸水，珠三角地區的主要客戶(hù)是涉及重金屬的電子行業(yè)。國內的應用技術(shù)比較成熟，但是材料大部分還得進(jìn)口國外?！眹噎h(huán)?？偩秩A南環(huán)科所高級工程師龐志華。 一方面，膜技術(shù)企業(yè)自己做強做大，另一方面也在尋求強強聯(lián)合。2013年6月碧水源發(fā)布公告，收購京建水務(wù)20.82%股權，以雨污水的收集、處理、回用和城市防汛保障為京建水務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)。而致力于水處理技術(shù)與膜材料技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)與應用的碧水源通過(guò)此次并購，從中游延伸至下游，強強聯(lián)合。 “我堅信環(huán)保產(chǎn)業(yè)必然會(huì )長(cháng)鏈化，不只是工程與運營(yíng)兩個(gè)環(huán)節，而是會(huì )發(fā)展到幾個(gè)環(huán)節、十數個(gè)乃至數十個(gè)環(huán)節?！痹S振成也表示。 下游：有待打開(kāi)，市場(chǎng)潛力高于上游 下游的運營(yíng)包括工業(yè)廢水以及市政生活污水處理。 總體來(lái)看，在處理技術(shù)、運行波動(dòng)、資金支持等幾大問(wèn)題上，我國工業(yè)廢水第三方運營(yíng)的市場(chǎng)門(mén)檻要高于市政生活污水，這也造成了目前國內成規模的運營(yíng)工業(yè)廢水處理的企業(yè)非常少，主要參與的是國外具有技術(shù)和資金實(shí)力的公司，如威立雅、聯(lián)合環(huán)境、中法水務(wù)等。國內的企業(yè)如創(chuàng )業(yè)環(huán)保(行情,問(wèn)診)、中電遠達(行情,問(wèn)診)、桑德國際等，均參與個(gè)別項目。 “國外資本對我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)有很大的興趣與進(jìn)入的布置。各企業(yè)有各企業(yè)的策略。但我相信不論資本來(lái)自何方，要在中國環(huán)保市場(chǎng)中有所作為，必須將外來(lái)優(yōu)勢本土化。而以行政背景與國資投入為背景的企業(yè)以北方地區為優(yōu)勝，以市場(chǎng)與民資為背景的以南方，尤其珠三角地區為優(yōu)勝，并具有較好的成長(cháng)空間。如最近香港上市的中滔環(huán)保是一家上升較快運營(yíng)較好的本土企業(yè)，他們創(chuàng )立了環(huán)保企業(yè)與生產(chǎn)企業(yè)自主服務(wù)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)模式?！痹S振成。 而針對未來(lái)發(fā)展趨勢，申銀萬(wàn)國分析師王威認為，國內水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展機會(huì )是在下游而非上游。因為下游門(mén)檻更高，再加上運用類(lèi)業(yè)務(wù)壟斷的性質(zhì)、帶來(lái)了較高的毛利率水平。而在上游，國內企業(yè)的水處理設備以中低端產(chǎn)品為主，門(mén)檻低，大量的企業(yè)參與競爭導致利潤率水平低于下游。 對此，許振成也表示同意：“環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本是進(jìn)一步打開(kāi)，規范與完善下游運營(yíng)市場(chǎng)，要減少行政對產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節管得太多，管得太細而管得不到位，管得矛盾四出的狀況。要構建環(huán)保企業(yè)與生產(chǎn)企業(yè)自主互相服務(wù)市場(chǎng)體系，形成責任分明的產(chǎn)業(yè)環(huán)境?！?